浙江富豪的珠寶生意不靈，要轉行房地產？明牌珠寶去年預虧約1億元

本文來源：時代周報 作者：謝敏

珠寶生意不香了，知名珠寶商要轉做房地產？

1月30日晚，明牌珠寶（002574.SZ）發布2022年度業績預告。

具體來看，明牌珠寶預計公司2022年的歸母淨利潤虧損0.95億元-1.4億元，同比下降169.36%-202.21%；預計扣非歸母淨利潤虧損0.99億元-1.45億元，同比下降269.82%-441.66%。

明牌珠寶表示，本次業績變動主要原因為，本年度公司對瑞豐銀行（601528.SH)股權投資擬計提長期股權投資減值準備。

或是由於業績預虧影響，1月31日，明牌珠寶的股價以下跌1.20%報收5.75元。

Wind數據顯示，截至1月31日收盤，明牌珠寶的主力資金淨流出816.3萬元，連續2日淨流出，累計淨流出855.59萬元。日內淨流出額在滬深兩市中排名第1033，占當日成交金額的12.2%，占流通市值的比例為0.27%，近5日主力資金累計淨流出2479.32萬元，近30日累計淨流出1.71億元。

1月31日，時代周報記者發送郵件至明牌珠寶詢問相關事宜，截至發稿，暫未獲得回複。

業績盈虧遭瑞豐銀行左右

事實上，這不是明牌珠寶業績第一次受瑞豐銀行影響。

2020年，明牌珠寶的歸母淨利潤為-2.57億元，2021年實現歸母淨利潤1.37億元。明牌珠寶扭虧為盈的原因並非經營改善，而是嚐到了投資的甜頭。

據明牌珠寶2021年度業績預告公告顯示，報告顯示，公司對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當期損益核算，按2021年12月31日瑞豐銀行股票收盤價計算，增加歸母淨利潤15406.33萬元。

憑借明牌珠寶全資子公司明牌卡利羅所持有的瑞豐銀行股票，2021年，明牌珠寶產生公允價值變動收益達2.05億元。

收獲了股票投資帶來的巨大收益後，明牌珠寶繼續“押注”瑞豐銀行。

自2022年1月1日起，明牌卡利羅對瑞豐銀行股權投資的會計核算由金融工具準則，變更為長期股權投資準則。2022年4月28日，明牌珠寶宣布，董事會同意其子公司明牌卡利羅增持瑞豐銀行股票，增持金額不低於2000萬元。

盈利漲跌不靠產品經營，而靠投資，直接導致明牌珠寶的業績與瑞豐銀行的股價之間形成緊密關係。股價上漲，則明牌珠寶業績亮眼；股價下跌，則明牌珠寶承受虧損。

值得注意的是，瑞豐銀行在資本市場的表現持續低迷。自2021年6月，瑞豐銀行A股上市，股價來到高點之後，逐漸步入熊途。截至2022年12月31日，瑞豐銀行股價報6.31元每股，同2021年年底11.10元每股相比，下滑43.15%。

明牌珠寶的公告顯示，由於瑞豐銀行的股價在2022年下跌較大，該長期股權投資存在減值跡象，公司對其進行減值測試，預計瑞豐銀行股權投資對公司業績的影響金額約為-1.32億元，屬於經常性損益項目。

投資背後隱藏的風險呈現，成為明牌珠寶的棘手課題。

香頌資本董事沈萌表示，與主業損益相比，非經營性損益缺乏持續性和穩定性，依靠非經營性損益調節業績不能作為長久之計；從另一個角度看，也說明上市公司主業存在非常大的問題，如果在主業上不能做出深刻調整，未來前景堪憂。

主業競爭能力下降

1987年，明牌珠寶創建，彼時主要幫老鳳祥(600612.SH)做貼牌加工。1994年，創始人虞阿五之子虞兔良將鉑金引進中國，打造了國內第一款鉑金飾品。經過三十餘年的發展，明牌珠寶已成為集研發、設計、生產、銷售於一體的大型專業珠寶企業，涵蓋鑽石、黃金、K金在內的全品類珠寶。

2011年4月，明牌珠寶在深交所掛牌上市。同年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜排第99名。

隨著國內珠寶首飾企業競爭程度愈發激烈，這家知名的珠寶公司逐漸敗下陣來。

自2019年以來，連續四年，明牌珠寶扣非淨利潤為負。截至2022年上半年，明牌珠寶的毛利率10.62%、淨利率2.05%。可供比對的是，同期，周大生(002867.SZ)實現毛利率22.16%、淨利率11.44%。

圖片來源：同花順截圖

從市場占有率上和擴張速度上看，明牌珠寶難以同其他黃金珠寶品牌匹敵。

根據Statista發布數據，2020年中國大陸地區珠寶行業市場份額排名中，排名第一的為周大福，其市場占有率約9.5%，較2018年上升2.5個百分點；第二名老鳳祥市占率8.4%；第三名周大生市占率0.08%。

2022年，胡潤百富名單根據企業規模、品牌戰略和銷售渠道維度對中國珠寶首飾品牌進行綜合評選。TOP10榜單中，未見明牌珠寶身影。

從門店數量上看，截至2022年上半年，周大福珠寶(01929.HK)、老鳳祥、周大生的門店數量分別為5931家、5055家和4525家，同比擴店明顯。明牌珠寶在2022年半年報中，未交代具體門店數量，隻用近千家自營門店、加盟店、經銷網點加以概括。

圖片來源：國盛證券研報截圖

砸錢布局房地產

為盡快培育第二增長曲線，明牌珠寶轉身擁抱房地產。

2022年4月19日，明牌珠寶宣布，公司以自有資金投資設立全資子公司上海知鯨多，擬開展房地產銷售經紀類業務。使用資金總額不超過3億元。據明牌珠寶介紹，新業務類似貝殼找房、鏈家等互聯網房產中介平台。

在明牌珠寶看來，珠寶首飾行業日益激勵的競爭、及疫情影響對公司經營產生衝擊，造成公司利潤增長緩慢。房產經紀服務市場規模需求劇增逾萬億，有助於公司優化產業結構，培育新的盈利增長極。

上海中原地產市場分析師盧文曦表示，企業逆行業周期進入並非罕見，市場總體容量大，對於資金實力雄厚、有一技之長的企業而言，逆周期進入是一個機會，但企業要找準自己的定位。

目前市場上，除中原地產、我愛我家（000560.SZ)等較為成熟的中介機構，頭部物企和房企們均劍指房產經紀業務，如碧桂園服務(06098.HK)、龍湖(00960.HK)等；同時，一些互聯網係、國資係企業等新興勢力亦試圖入局，如世聯行(002285.SZ)等。

雖然明牌珠寶在房地產行業並非是初生牛犢。2015年，明牌珠寶豪砸7億投資蘇州好屋。之後，因蘇州好屋數年業績承諾不達標，致使明牌珠寶業績大滑坡。2020年，明牌珠寶大幅計提超3億元，當年扣非淨利潤大幅下滑213.42%至-3.1億元。明牌珠寶也因此收到深交所問詢函。

盡管明牌珠寶表示，公司前期參股蘇州好屋的經營管理，對房地產經紀行業的整體情況更加全麵了解。所謂“隔行如隔山”，無論與專業房產經紀公司的規模化相比，或是與物企、房企精準匹配業主的天然優勢相比，知鯨多培養盛勢，實現超越仍需時日。

盧文曦提醒，企業戰略規劃需有一個複合機製，房地產三年左右就可能有一個周期，企業要提高應變能力，及時調整戰略。

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